6月15日,中国央行进行2370亿元1年期mlf操作,对冲今日到期的2000亿元mlf,因此当日实现净投放370亿元。值得注意的是,mlf中标利率为2.65%,前值为2.75%,下调10个基点。
同时,中国央行今日进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平,充分满足了金融机构需求。
资金面上,6月14日shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行35.2bp报1.321%,7天期上行0.6bp报1.846%,14天期下行4.2bp报1.805%,1个月期下行0.5bp报2.008%。
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另据央行13日消息,人民银行开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.90%,较前日下降10个基点。这是该短期政策利率自2022年9月以来的首次下降。
同日晚间,人民银行下调常备借贷便利(slf)利率,隔夜期下调10个基点至2.75%,7天期下调10个基点至2.9%,1个月期下调10个基点至3.25%。
对于央行今日的操作,在13日央行的一系列操作下,实际已有多机构较为一致认为:从过往经验看,“逆回购利率—mlf利率—lpr”的同步调降,完成一次完整的降息过程。在“逆回购降息”后,6月15日mlf操作利率也将下调0.1个百分点,至2.65%。
lpr有望联动下行
前次公开市场操作利率下降是在2022年8月15日,当天1年期mlf和7天期逆回购操作利率均下降10个基点。
在逆回购、slf、mlf利率下调后,市场也在关注后续lpr利率如何调整。
招联金融首席研究员董希淼表示,今日mlf中标利率下降,有助于进一步降低银行资金成本,叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降,本月lpr报价有望下降5个到10个基点。
东方金诚首席宏观分析师王青同样指出,鉴于mlf操作利率是lpr报价的定价基础,6月mlf操作利率下调,20日lpr报价也将跟进下调。考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点,且明显低于居民房贷利率,加之近期楼市再度转弱,判断本月1年期lpr报价和5年期以上lpr报价很可能出现非对称下调,即1年期lpr报价可能下调5个基点,5年期以上lpr报价下调15个基点。
光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示,公开市场操作利率下降后,mlf利率跟随调整,从而引导lpr降低,更能够达到支持实体经济的目的。lpr方面,他认为,1年期、5年期以上lpr报价很可能出现非对称下降。
稳增长政策有望接续出台
本次“降息”有助于改善市场预期,促进内需增长,支持实体经济发展。本次利率调降,可更有针对性地解决关键问题、弥补薄弱环节。当前经济内生动能的修复,还需要政策“保驾护航”。
此外,“降息”可进一步推动宽信用,修复居民和企业的资产负债表,助力经济复苏。有效应对地方债务以及金融机构改革相关问题,需要合理充裕的流动性环境,需要短期资金成本相对平稳,防止风险外溢。
王青认为,二季度以来经济修复力度稳中偏弱,楼市也再度出现转弱迹象,稳增长政策需适时发力。本次短期政策利率下调释放明确的稳增长信号,将有效提振消费和投资信心,推动房地产行业尽快实现“软着陆”。
专家认为,在货币政策加力支持实体经济的同时,其他稳增长政策有望接续出台,形成“组合拳”。
在东吴证券宏观首席分析师陶川看来,此次“降息”后,随着5月经济数据公布,稳经济政策“组合拳”有望出台。其中,稳地产、扩基建有望成为下半年托住经济的主要抓手,在基建领域,政策性开发性金融工具有望加码以发挥杠杆效应。此外,在消费和制造业领域,新的稳定汽车消费及针对性的税收优惠政策也值得期待。
对于二级市场,近期权益市场缩量调整,已经接近“合理区间下沿”,随着“降息”等托底性政策的出台,库存周期有望逐步摆脱低谷,由“主动去库”的低迷阶段,过渡到“被动去库”的复苏阶段。大家资产认为,虽然“大级别”行情仍有待m1、ppi出现拐点,但从a股历史经验来看,当前阶段大势研判可以更为乐观积极。
编辑/jeffrey