环球热门:机构:港股回归中性价格水平,但不确定性仍高
来源:富途牛牛 发布时间:2023-06-25 11:26:42

就恒生指数而言,目前给与具体操作目标点位的不确定性主要来自10年美债收益率的高波动。因此,利用风险溢价模型提前给出点位指引的可行性不高。建议逐日观察和判断港股的可操作点位。


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本周,美元兑离岸人民币从7.13向上突破7.2关卡收报7.22。从技术角度看,目前人民币贬值的势头依然较强,短线暂时没有汇率筑顶势头。

从基本面看,人民币本轮的贬值主要由两重因素所导致。其一是经济基本面共识的变化。6月,美国二季度gdp环比增速从 0.4%上修至 1.0%;而与此同时,中国的二季度gdp环比增速从 1.2%下修至 0.4%。

其二是货币政策的差异。6月,美联储召开最新一期fomc会议,并发布了新点阵图,上调2023年加息展望50bp至5.5%-5.75%。于此同时,人民银行进一步贯彻灵活的货币政策风格,对实体经济维持合理充裕的流动性供应,调降逆回购利率,随后也引发了一年和五年lpr的同步下调。在这个背景下,10年中债-美债利差已经达到了仅次于2022年10月末的低位。

目前,市场对美联储加息的展望仍然落后于点阵图给出的指引,美国利率上行潜力存在定价不充分的风险,这将给美元潜在的进一步升值带来动力。

本周,港股在为期两周的短线反弹之后有所回撤。我们认为催化剂一方面是各国宏观经济基本面展望调整方向不一;另一方面各个国家货币政策的步调不同。因此,国际资本在多个市场之间进行调整。

目前,港股在经历了快速回调之后,以风险溢价衡量的估值水平已经回归到短线相对中性的位置,对应模型胜率约为46%,估值的风险虽然已经出清,但是并不是最理想的短线加仓点位。从技术分析角度看,人民币贬值和恒生指数下行的势头仍然比较流畅,尚不构成买入信号。

就恒生指数而言,目前给与具体操作目标点位的不确定性主要来自10年美债收益率的高波动。因此,利用风险溢价模型提前给出点位指引的可行性不高。建议逐日观察和判断港股的可操作点位。

美股方面,第一,我们观察到技术面上涨势头的弱化。标普500和纳斯达克指数在周五创下了较高的成交额,但并没有实现强势上涨,说明空头力量已经形成规模。第二,如我们曾提到的,美股的风险溢价处于持续创新低的状态,这揭示了美股的估值风险。第三,本轮美股牛市很大程度上是由科技巨头所领导的,但目前来看,特斯拉、英伟达、微软、谷歌的涨势已经趋缓,估值面临风险。因此,美股的吸引力或将减弱。

其他主要市场上,备受瞩目的日本股市在突破33000之后,风险溢价处于绝对低位,价格上升势头也有所减弱;德法市场的风险溢价也从历史绝对低位开始回升,带动估值回落。

疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。

编辑/jeffy

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