缩量整固不改正向预期 一线私募看好a股结构性机会-kf凯发

9月4日至8日，a股市场缩量整固，主要股指先扬后抑，仍呈现低位休整格局。多家一线私募最新策略观点显示，当前私募业内对于政策“逐步显效”和市场逐步修复，整体抱有较为正向的预期。私募机构也在重点围绕个股、行业的业绩修复和成长前景，进行较为积极的结构性布局和应对。顺周期、半导体、医药、消费等板块，成为现阶段多家私募掘金的重点方向。

缩量特征明显

受美元指数走强、美股高位调整、人民币汇率回落等因素影响，上周a股市场冲高回落。

从上周主要股指的具体表现来看，截至9月8日收盘，在主要股指中，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50当周分别下跌0.53%、1.74%、1.36%、2.40%、3.56%。从领涨、领跌行业角度看，半导体、华为产业链、军工、智能汽车、煤炭等板块和投资主题全周领涨;农林牧渔、医药等板块全周跌幅居前。从成交量看，上周a股缩量特征十分明显。

在市场估值方面，通联数据显示，截至9月8日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的市盈率，分别处于近三年36.44%、2.05%、0.68%、1.51%的历史分位水平。整体来看，a股主要股指的市盈率估值优势较为突出。分行业看，估值较低的电气设备、汽车、食品饮料三个行业的市盈率估值，分别位于近三年0.14%、2.47%、3.01%的历史分位水平，在所有a股行业中明显处于低估的状态。

私募仓位回升

从目前机构投资者的仓位水平来看，据第三方机构最新监测，国内股票私募机构仓位水平在经过7月末至8月中旬的回落之后，近期也呈现较为明显的企稳回弹迹象，显示出股票私募整体的投资信心出现温和修复。

私募排排网最新监测数据显示，截至8月25日(因私募信披合规等因素，私募净值及仓位测算数据相对滞后)，国内股票私募平均仓位为77.81%，环比前一周小幅上升0.29个百分点。此前两周，该平均仓位数据则从80%以上连续两周出现减仓下滑。

具体来看，截至8月25日，重仓或满仓(仓位>80%)的股票私募占比为54.12%，中等偏重仓位(50%≤仓位≤80%)的股票私募占比达到33.64%。此外，截至8月25日，百亿级私募平均仓位为74.49%，其中有46.29%的百亿级私募仓位处于重仓或满仓状态。

值得注意的是，仅就8月来看，在a股大势表现欠佳的背景下，私募机构的上市公司调研热情和新产品发行仍然“逆势走高”。综合朝阳永续、私募排排网数据，截至8月末，当月共有1834家私募机构合计进行7152次调研，覆盖上市公司791家，环比7月有显著增长。按照申万一级行业口径计算，8月接受私募机构调研次数排名第一至第五位的一级行业分别为：医药生物、电子、机械设备、计算机和电气设备。此外，8月共有627家私募管理人备案私募证券产品，合计备案产品总量为1088只，环比7月的795只增长36.86%。

修复趋势有望延续

针对近期a股市场走势，世诚投资总经理陈家琳表示，在前期政策面利好出炉之后，8月28日当周及上周的a股阶段性表现整体弱于预期。从中期来看，市场终将对政策作出积极正面的响应。整体而言，相关政策对于市场的积极影响将不仅体现在资金面，还会改变资本市场生态环境。

涌津投资相关人士认为，8月末政策面利好对a股市场的提振作用将逐步显现。适当约束减持、合理调节ipo速率、平衡投融资需求，将对资本市场的长期健康发展带来积极作用。在此背景下，从中期来看，该机构将继续坚定看多中国权益资产，就灵活的策略应对而言，目前重点看好消费复苏、医疗改革和高端制造配置等投资方向，通过精选个股和多种建仓方式，积极参与市场。

名禹资产相关人士表示，从市场风格和投资机会看，现阶段两大“结构主线”值得重点关注：一是受益于基本面预期修复的强周期板块;二是以科创板为代表的科技股方向。