去年至今,险企密集增资发债以提升偿付能力,同时亦面临着股权转让、拍卖遇冷的局面。
2022年,《保险公司偿付能力监管规则(ⅱ)》(以下简称“偿二代二期工程”)正式落地,进一步加强险企偿付能力监管。如今,偿二代二期工程落地已满一年,不少险企为应对偿付能力下滑的情况,选择增资发债的方式进行补血。根据《中国科技投资》记者不完全统计,2022年,17家险企获批增资,拟增资总额为311.91亿元;11家险企获批发债,拟发债总额为428亿元。
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此外,在密集增资发债的同时,不少险企的股东亦选择抛售公司股权。值得注意的是,保险牌照曾作为资本追捧的香饽饽,如今险企股权却频繁被挂牌转让或司法拍卖。据记者不完全统计,2022年,11家险企的股权在产权交易所挂牌出售,11家险企的股权登上司法拍卖平台,但不少股权拍卖均流拍。
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增资发债补血
2022年,偿二代二期工程正式落地,不少险企面临偿付能力吃紧的状况。银保监会在偿付能力监管委员会工作会议上指出,截至2022年三季度末,纳入会议审议的181家保险公司平均核心及综合偿付能力充足率分别为139.7%、212%。对比来看,2021年三季度末,上述两项数据分别为227.3%、240%。
2022年,不少险企开始密集增资发债以提升偿付能力指标,满足监管要求。目前,险企进行资本补充的方式主要包括现有股东增资、引进新股东、股东捐赠、发行资本补充债券、发行永续债等。
据记者不完全统计,2022年,已有17家险企获批增资,拟增资总额为311.91亿元。其中,中国人寿财产保险股份有限公司(以下简称“国寿财险”)增资90亿元,其注册资本将由188亿元变更为278亿元。国寿财险是2022年内获批增资金额居首的险企。2022年1月,银保监会批复同意中邮人寿保险股份有限公司(以下简称“中邮人寿”)增资71.63亿元,由友邦保险有限公司(以下简称“友邦保险”)认购。增资完成后,友邦保险成为中邮人寿第二大股东,持股比例为24.99%。
发债方面,据不完全统计,2022年,已有11家险企获批发债,拟发债总额为428亿元。其中,有两笔大规模发债已获得批复同意:一是中国太平洋(2.720, -0.01, -0.37%)财产保险股份有限公司发行100亿元的10年期可赎回资本补充债券,发行规模居首位;二是中邮人寿发行80亿元的10年期可赎回资本补充债券。余下9家获批发债的险企,发债规模在10-50亿元不等。
此外,2022年,部分险企同时采取增资、发债的方式进行补血。除前述的中邮人寿外,泰康养老保险股份有限公司(以下简称“泰康养老”)分别增资、发债10亿元、20亿元,英大泰和财产保险股份有限公司(以下简称“英大财险”)分别增资、发债35亿元、15亿元。偿付能力方面,2022年四季度末,中邮人寿的核心及综合偿付能力充足率分别为73.96%、133.69%;泰康养老的核心及综合偿付能力充足率分别为78.82%、157.63%;英大财险的核心及综合偿付能力充足率分别为238.09%、257.08%。
东兴证券(601198.sh)在《保险行业2023年年度策略报告》中指出,2022年,偿二代二期工程正式落地,对险企的经营和资本充足率等核心指标构成一定压力。偿二代二期工程落地后,上市险企偿付能力充足率,特别是核心偿付能力充足率较上期降幅较大,但仍显著高于监管要求;相较之下,部分相对激进的中小公司在实施新规后偿付能力降幅较大。“偿二代二期工程的落地虽然短期对险企经营构成一定影响,但有助于规范险企经营行为,推动优胜劣汰,引导行业高质量发展。”
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股权转让、拍卖遇冷
偿二代二期工程落地后,险企在密集增资发债的同时,不少险企的股权亦频繁面临挂牌转让或司法拍卖的情况。然而,部分险企股权转让、拍卖出现无人问津、流拍的局面。
记者查看各地产权交易所kf凯发官网发现,2022年,已有11家险企在产权交易所挂牌出售股权。
据上海联合产权交易所kf凯发官网显示,2022年12月,武钢集团有限公司拟转让北部湾财产保险股份有限公司3000万股股份,转让价格为0.48亿元。同月,同方股份(600100.sh)挂牌转让同方全球人寿保险有限公司50%的股权,转让价格为57.66亿元。据悉,2022年9月,同方股份就曾挂牌转让该笔股权,转让底价为62.5亿元。北京产权交易所kf凯发官网信息显示,2022年12月,中国华电集团资本控股有限公司拟转让永诚财产保险股份有限公司1.66亿股股权,转让底价为2.56亿元。同月,中水渔业(000798.sz)及一致行动人拟转让其持有华农财产保险股份有限公司合计1.1亿股股份,合计转让底价为1.98亿元。值得注意的是,上述股东均拟转让其持股险企的全部股权。据同方股份及中水渔业发布的转让公告显示,其在股权转让的原因中均提及进一步聚焦主业发展。
据阿里法拍网显示,2022年,11家险企的12笔股权登上拍卖平台。其中,多笔股权拍卖出现流拍,直至变卖尚未成功,仅有4笔股权在一拍时拍卖成功。
2022年1月,广东宜华房地产开发有限公司持有复星联合健康保险股份有限公司(以下简称“复星联合健康”)19.5%的股权进行一拍,起拍价为1.41亿元,较评估价下降三成,因无人报名而流拍。2022年11月,复星联合健康该笔股权起拍价下降至1.12亿元,仍因无人报名流拍。2022年8月、10月,重庆三峡果业集团有限公司持有亚太财产保险有限公司(以下简称“亚太财险”)1.68%的股权分别进行一拍、二拍,起拍价分别为0.67亿元、0.54亿元。2023年1月,亚太财险该笔股权进入变卖阶段,变卖价为0.54亿元,仍因无人报名而变卖失败。
中国保险保障基金有限责任公司发布的《中国保险业风险评估报告2022》指出,保险业资本供需不匹配将导致险企特别是中小险企资本压力增大。从需求端看,保险业对资本的需求持续增加,主要受保险经营盈利周期较长、多数中小险企盈利能力不足等因素影响。从供给端看,社会资本进入保险业的意愿降低,主要原因包括:一是多数中小险企难以提供长期稳定的资本回报,导致现有股东缺乏增资意愿,对潜在投资人的吸引力不足;二是保险监管部门从严监管公司治理,社会资本更加理性,不再盲目进入保险业,有意愿、有实力、满足资质要求的投资人较少;三是整体经济环境承压,部分险企现有股东面临较大经营压力,增资能力及意愿下降。
鲸平台智库专家王广伟向《中国科技投资》记者表示,险企增资发债与股权挂牌转让增多意味着整个险企已出现行业性、趋势性的转折点。险企将更加趋向于寡头经济和规模经济,从增量市场进一步转变为存量市场。而挂牌转让及流拍现象增多也代表着高估值、高预期的险企资产将进一步去泡沫化,整合行业或迎来阵痛期、肃杀期,将会出现阶段性的险企结构性调整、裁员等现象,这一过程或会持续3-5年的时间。随后,险企行业在市场结构的调整和经济环境的复苏过程中,优势资源更加向头部险企聚集。